第81篇

2025年7月25日，寒武纪的股价在600元，到8月11日，股价上涨到707元，8月12日开始开始加速上涨，到8月28日创下了1595.88元的新高。也就是两周开始实现1倍多的涨幅。

这个股价的上升过程给我们一个非常重要的启示。

天时

2018年以来，中国的AI芯片需求越来越多，为了不受制于人，因此需要对国产芯片设计与制造。的国家战略指引下，从上游原材料、⽣产设备，到中游芯⽚设计、制造，再到下游应⽤，中国半导体产业链全⾯发⼒。结果就是，包括寒武纪在内的不少中国公司快速成长。

针对寒武纪而言，规模绝对值不大，增速很快，虽然仍然保存亏损特征，但是这样的业绩足够可以纳入游资和机构的观察范围内。

地利

业绩增长从2025年一季度全面提速的。寒武纪迅速扭亏为盈，净利润同⽐数倍增长，变成了⼀家有业绩、暴利的⾼成长性科技公司。

寒武纪2025年⼀季报，公司营收同⽐猛增4230.22%，也就是42.3倍；季度净利润同⽐增长255.09%，也就是2.55倍。随后公司在7⽉份开始透露的经营信息表明，公司⼆季度业绩更好。

在很多人持有观望态度的时候，有机构或个⼈提前知道了公司⼆季度以及上半年的⼤致业绩情况。他们因此笃定，寒武纪惊⼈的业绩成长速度将会对市场和投资者形成巨⼤吸引⼒，所以很多⼤机构开始合⼒加仓买进。

这里需要考虑的是地利

人和

投资市场上机构和个⼈，场内和场外，操盘者和分析师，就⼀个投资标的或投资主题达成共识，形成舆论共鸣。这通常需要基于明确的政策⽀持、⼴阔的⾏业前景、惊⼈的业绩增速，以及较⾼的⾏业竞争护城河。只有这样才会引发市场⼈⽓的快速汇集和聚焦，从⽽产⽣惊⼈的上涨。

然而，对于寒武纪，对应它最⾼⼤约1600元的股价、4.18亿股份和最⾼6670亿元总市值，⼤致可以测算，即使按全年业绩测算，寒武纪的市盈率也⾼达260倍⾄370倍之间，市销率也⾼达95倍⾄133倍之间。对应⽬前A股半导体⾏业约100倍左右的市盈率和不到10倍的市销率，寒武纪的股价确实是明显⾼估的。

风险点

1、如果一个行业龙头股票的市盈率超过了行业平均市盈率的2.5倍以上，或者是市销率超过了行业平均市销率的10倍以上，果断离场才是重要的部分。刀尖上赚钱不应当是我们的逻辑。

2、A股目前交易仍然存在有信息只被少数人知道的情况。因此在信息不透明的情况下，遇到这些信号就应当赶快买入，伏击。

后期如何看半导体逻辑

半导体上视投资应当值得研究。

一是考虑购买半导体行业指数基金或主题基金。对于不了解半导体行业上下游产业链，也搞不清楚具体技术优势和业务发展，但是不想错过一个行业的发展机遇，那么就可以按照购买主题基金。2025年1月~8月，半导体ETF增长在25%~34%左右。

二是考虑投资具有成长性的优质半导体公司。

• 芯片制造：中芯国际。目前该公司港股比A股便宜50%以上；
• 半导体代工：华虹公司。目前还处在扭亏为盈的努力中，A股股价上涨65%，港股猛涨127%。这个需要更坚实的业绩支撑，否则容易滑落；
• 封装测试：长电科技。目前亏损24%。
• 设备制造：北方华创。2025年二季度负增长。